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El próximo paso del Capitalismo

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¿Qué piensan cuando leen una noticia como esta?

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¿Pesimismo? ¿Desazón? Yo me pongo optimista porque implica que el sistema aprendió a lidiar con una pandemia y la próxima no tendremos una caída brutal de la actividad económica como en 2020.

En 2008 no caímos en una depresión económica gracias a que habíamos aprendido la lección de la crisis de 1930. La Reserva Federal liderada por Ben Bernanke hizo un gran trabajo en evitar una espiral deflacionaria que hubiera hundido en una crisis sin precedentes a la principal economía del mundo.

Este tipo de noticias hablan del largo proceso que ha hecho del capitalismo el mejor sistema para que progrese la humanidad.

¿Cual es el próximo paso que dará el sistema capitalista?

Aprender a crear riqueza cuidando el medio ambiente.

En eso estamos: aquí la nueva fabrica (la tercera luego de la de EE.UU. y China) que construirá Tesla Inc. (TSLA) en Alemania.

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Consejo: “the green revolution” está ocurriendo y sera LA TEMÁTICA de inversión de esta década. Para más información pueden leer este documento que escribí en enero de este año sobre como armar una CARTERA de INVERSIÓN  para el Cambio Climático.

Gracias por leer.

Attenzione: La información y opinión aquí contenida se expone a título meramente informativo y no constituye una recomendación de inversión.

Los tres pilares del mercado

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Desde fines de abril creemos que la recuperación de las acciones globales y del S&P 500 (SPY) y Nasdaq 100 (QQQ) en particular, se sostiene sobre tres pilares:

  1. Las políticas de estimulo monetario y fiscal implementadas por las economías avanzadas;
  2. La proximidad de una vacuna contra el Covid-19 y
  3. La reapertura de la economía luego de las estrictas cuarentenas impuestas en marzo y abril.

Periódicamente actualizamos los fundamentos de estas tres creencias para mantener o en su caso modificar, nuestro optimismo con las acciones globales. Read More

Algo no está bien

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Esta mañana, Morgan Stanley, fundamentaba su optimismo sobre el mercado a partir de una serie de buenos datos económicos que confirmarían la salida en forma de V:

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El argumento clave de este optimismo está en la probabilidad de contar (pronto) con una vacuna contra el Covid-19. Esto le permitiría a los inversores mirar más allá (“look through”) de cualquier titular negativo en el corto plazo. De hecho, es lo que ha venido ocurriendo desde junio para acá: el Nasdaq 100 y el S&P 500 han subido a pesar del aumento de casos en EE.UU. Read More

Whatever it takes (again?): Europa ante un momento histórico (otra vez)

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La Banca Monte dei Paschi di Siena S.p.A. (MPS) es el banco en funcionamiento más antiguo del mundo. La “Banca” ha estado en servicio ininterrumpidamente desde su fundación en 1472.

En los últimos 5 siglos los bancos europeos han enfrentado todo tipo de calamidades, y si bien ha perdurado sólo una de todas esas entidades, el negocio bancario como tal nunca ha dejado de existir.

En la última década es sistema financiero de la Eurozona ha debido enfrentar dos grandes desafíos:

  1. La crisis de las hipotecas “subprime” en 2008 y
  2. La crisis de la deuda europea de 2011 y 2012.

Cuando aún no se extinguían los quebrantos por la Gran Crisis Financiera (GFC), los bancos tuvieron que enfrentar la posibilidad de que la mismísima Eurozona dejase de existir como tal. Esta amenaza existencial pudo superarse pero no así sus consecuencias, que siguen con nosotros hasta estos días: tasas de interés negativas que afectan seriamente el negocio de intermediación financiera y un débil crecimiento del volumen de préstamos al sector privado por la combinación de bajo crecimiento económico, envejecimiento poblacional y elevado endeudamiento de las familias. Read More

Reino Unido: oportunidades con varios frentes abiertos

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¿Qué nos pasa cuando leemos una noticia como esta?:

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Uno debería preocuparse: la encuesta refleja un panorama desolador para el futuro inmediato del Reino Unido. Pero esta clase de titulares debería servirnos para reflexionar sobre la dinámica que existe detrás de este tipo de situaciones. Read More

¿Ya no interesan los nuevos casos por Covid-19? No, ahora sólo se cuentan los muertos

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En un reciente (y excelente) articulo Jeffrey Kleintop, Chief Global Investment Strategist de Charles Schwab, sostiene que el mercado no estaría preocupado por el aumento en la cantidad de nuevos casos de Covid-19 en la medida que el número de muertos no se dispare.

La nota fue publicada con datos al 20/6 y me llamó tanto el interés que decidí actualizar los números al 2/7 tanto para el mundo como para los EE.UU. Estas son las cifras según Bloomberg:

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Se observa un incremento de los casos diarios (media móvil 7 días) pero no así de las muertes. En EE.UU. también se puede verificar el mismo fenómeno:

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Como siempre, ¡en el último minuto!

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El rally del S&P 500 se sostiene sobre tres pilares:

  1. Estímulos monetarios de la Fed y fiscales del Tesoro americano.
  2. La proximidad de una vacuna contra el Covid-19 (¿este otoño boreal?).
  3. La reapertura de las economías desarrolladas.

Respecto de los puntos 2 y 3, las noticias han sido mixtas.

Mientras Europa continua con éxito el regreso a la “normalidad”, en EE.UU. los contagios en varios estados del sur se han disparado (Arizona, California, Florida y Texas) revirtiendo la reapertura de restaurantes y locales comerciales. Una de cal y una de arena.

Sobre la vacuna tuvimos primero a Moderna Inc. (MRNA), luego a Inovio Pharmaceuticals Inc. (INO) y ayer a Pfizer Inc. (PFE), mostrando importantes avances en sus respectivas pruebas con seres humanos. Pero la FDA (Food and Drug Administration) ha sido clara que no lanzará al mercado ninguna vacuna sin haber dado los pasos correctos y necesarios para su aprobación. Una de cal, y una de arena también en este punto. 

Respecto de la acción del gobierno (estímulos fiscales y monetarios), hemos sostenido desde este espacio (aquí) que el gobierno americano aprobará todos los programas necesarios para sacar a la economía de la crisis. Read More

¿Cómo sigue la película?

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Esta mañana Greg Ip, Chief Economics Commentator del The Wall Street Journal, publicó una columna sobre la desaceleración en la salida de la crisis en EE.UU. El titulo del articulo plantea su temor a que la recuperación en forma de V se desvanezca por el brote de nuevos casos de Covid-19 en los estados de la Florida y Texas, entre otros.

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Su preocupación está fundamentada en el siguiente párrafo:

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La posibilidad de que se desvanezca la salida en V está sostenida por dos grandes “If”:

  1. la cantidad de nuevos casos de contagio por Covid-19 continué escalando y que fuerce a los gobiernos locales a poner en cuarentena a sus ciudadanos o simplemente que la gente prefiera quedarse en casa
  2. se frenen las contrataciones de personal, privando a las familias de un ingreso justo cuando se terminan las ayudas del gobierno federal

Sobre el primer punto, el mercado sabe que más temprano que tarde los casos harán un pico y luego comenzarán a descender. Aún no se sabe si es por las medidas de distanciamiento social o simplemente porque el virus tiene un ciclo. Respecto de la segunda, es poco probable que el gobierno federal prive de ayuda a las familias americanas simplemente porque sí. La administración republicana puede hacer muchas cosas MAL pero NO se va a disparar un tiro en el pie justo a las puertas de una elección presidencial. Read More

La nueva ola

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Una tendencia que se viene manifestando desde 2015 es la preferencia de los inversores por las “Mega Cap Tech“, también identificadas bajo la sigla FAANG+ y que representan más del 20% del índice S&P 500.

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El Covid-19 sólo acentuó esta preferencia. Pero el éxodo de anunciantes de Facebook abre espacio para plantearse una pregunta: ¿se habrá agotado el entusiasmo por las FAANG? ¿habrá sido el Covid-19 su punto máximo?

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Lamentablemente sólo conoceremos la respuesta con el diario del Lunes. Por ahora sólo podemos conjeturar. Read More

Reality Check

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El equity rally sigue INTACTO a pesar de los titulares “catástrofe” sobre una nueva ola de contagios y la publicación de encuestas que favorecen al candidato Demócrata Joe Biden frente al Presidente Donald J. Trump para las próximas elecciones de noviembre.

Respecto de las elecciones, es importante remarcar que el mercado es un pésimo indicador adelantado de eventos políticos: el Brexit, la elección de Donald J. Trump o las PASO de 2019 en Argentina sirven como muestra de esta incapacidad.

El aumento de contagios por Covid-19 en Arizona, California, Florida y Texas, tiene y tendrá un impacto diferente en el mercado respecto del que vimos en febrero-marzo cuando el Covid-19 era algo desconocido y no había tres vacunas en avanzado estado de desarrollo. Read More