¿Hacer lo contrario?

State Street Global Advisors publicó una encuesta entre 800 asesores financieros de USA (tranquilo si a Ud. no lo llamaron, no estaba en la phone list) sobre donde pondrán sus apuestas en 2017; este es el resultado:

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El gráfico es claro: acciones americanas a tope más algunas de Europa y Japón (International Equities) con un toque de Emergentes siempre bien acompañadas de unos cuantos bonos corporativos con la más alta calificación posible (Investment Grade Credit).

Es un MIX que está dando muy buenos resultados ya en este mes de diciembre (el S&P 500 no para de batir récords).

Pero si analizamos de cerca algunos hechos recientes, veremos que existe la oportunidad de hacer una que otra jugada diferente en el comienzo de 2017.

1. Estamos disfrutando del último movimiento del year end rally (ver mi tuit del 29/11), por lo tanto no podemos sorprendernos con los buenos números de este mes;

2. La Trumpmanía y su slogan Make America Great Again (MAGA) sigue alimentando grandes expectativas parecidas a la que genero Hope and Change (H&C) de Obama;

3. El movimiento ascendente del S&P 500 y el aumento en la tasa de los bonos del tesoro comenzó allá en Julio cuando se empezó a descontar el muy buen 3º trimestre (+3.2% de crecimiento anualizado);

4. Pero ahora las perspectivas son un poco diferentes ya que según la Reserva Federal de Atlanta se espera un 4º trimestres más débil (+2.4%);

5. A esta situación hay que añadir la fortaleza del dólar (subió un +25% desde mediados de 2014) complica la producción industrial que cayó -2% mismo periodo (y con ello los planes de CAPEX de las empresas);

6. Por último, las condiciones crediticias están empeorando y eso se observa en un menor crecimiento de las créditos hipotecarios otorgados en las ultimas semanas

Con estos datos objetivos, podríamos esperar un comienzo de 2017 más suave de lo esperado. No lo digo exclusivamente por los datos que se vayan a publicar, sino más bien por las expectativas creadas en este diciembre de alegría y felicidad (en los países del norte porque nosotros junto con Turquía estamos inmersos en un caos para el recuerdo).

¿Qué activos salen desvalorizados de la encuesta? Claramente el oro y los bonos high yield. El oro es una buena apuesta si esperamos un debilitamiento (transitorio) del dólar mientras que comprar bonos high yield es una estrategia que apunta a una menor tasa larga. Es interesante ver que ha pasado recientemente con este activo que lo ha hecho bastante peor (ver gráfico) que el equity y eso no suele pasar muy seguido (de hecho, las ultimas dos veces fueron en el 2000 y en 2007…. y lo que le siguió fue una caída del S&P 500 del -50%).

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¿No le parece que seria bueno replantearse ahora (y no con el diario del lunes que no sirve de mucho) algunas apuestas y darle espacio a escenarios no contemplados?

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