#BeforeTheMedialun: liberen a las Lebacs!

Mis reflexiones antes del desayuno:

472 palabras

Tiempo de lectura 3’08”

¡Graças a Deus!

Semana híper corta por nuestro feriado (19/11) y “thanksgiving” en EE.UU. (22/11) ¡Graças a Deus! Los mercados en la última hora de sesión echaron por tierra cualquier expectativa de una pronta recuperación (el S&P500 pasó de +0.80% a un miserable +0.30%).

Varios indicadores muestran que los mercados están sobrevendidos y, si el pasado sirve como guía, en otras ocasiones estos momentos han sido una gran oportunidad de compra. Pero en 2018 a diferencia de 2017, la estrategia de BTFD (“Buy The F*ing Dip” algo así como “Compra la Maldita Baja” 😜) no funciona. ¿Será porque vemos muchos indicadores de apetito por el riesgo en territorio negativo (o con preocupantes signos de debilidad)?

Por lo pronto, no hay forma de saber (hay que esperar al diario del lunes) si esta corrección “será breve y lo mejor está por venir” o “cualquier rebote es oportunidad de venta”. Es cierto que estos días vimos niveles de volatilidad inusualmente elevados y algo de calma deberíamos tener en los próximas semanas aunque para poder descansar por la noche es mejor que abra la ventana y ruegue por un poquito de brisa fresca.

¿Cómo alinear los chakras?

Ayer, una vez más, quedó demostrado que los pesos que se “liberan” con las Lebacs (lo pongo entre comillas porque si hay algo con liquidez, son estos instrumentos y el quiso salir antes del vencimiento, no tuvo traba alguna) se suscribieron en money market, cauciones a 7 días o se reciclaron en Lecap y Lecer; ¿Alguien fue al dólar? Parece que pocos porque apenas se negociaron us$300M (por debajo del promedio mensual de us$400M) que sólo hicieron subir al billete unos centavos (cerró a $36.25).

La tasa de las LELIQ sigue bajando y quebró el “62” (61.95% 😀); a este ritmo tal vez diciembre arranquemos debajo de 60% y en 2019 debutemos con una tasa del 50% 😱.

Quien no repunta son los bonos en dólares porque si bien vimos una recuperación del Discount +0.8% y Bonar 2024 +1.5%, uno sigue debajo de us$120 y el otro lejos de la paridad. El Bonar 2024 rinde arriba de 10% (TIR) y el Discount de 11%. ¿Una locura? Puede ser. Digamos que una mezcla de incertidumbre macro (¿pagaremos la deuda en 2020?, ¿cuanto durará la recesión? ¿qué pasará con la “bola” de las LELIQ?) y política local (¿será CFK candidata? ¿podrá Macri reelegirse?) en un contexto externo HORRIBLE donde el retroceso en los indicadores de apetito por el riesgo hace estragos entre los activos emergentes y sobre todo en aquellos “riesgosos” como los argentinos.

Hasta que no regrese el apetito por el riesgo, no importa si baja la tasa de las LELIQ con el dólar planchado o si empezamos a exportar GNL a Japón y China y logramos sostener el superávit comercial, los activos argentinos no encuentran comprador. Paciencia, antes vamos a tener que alinear los chakras para poder salir de esta crisis.

Ahí fue el #2/2018.

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