#BeforeTheMedialun: bonos por el ¿piso?

Mis reflexiones antes del desayuno:

468 palabras

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PBI en EE.UU., petróleo y un Trump enojado

Mañana se conocerá la segunda estimación del PBI 🇺🇸 del tercer trimestre (consenso +3.5%). ¿Importa? No, en absoluto. Pero es la excusa perfecta para repasar las estimaciones del 4º trimestre y ver como cerraría el 2018:

  1. Merrill Lynch +2.7%
  2. Goldman Sachs +2.5%
  3. La Fed de Atlanta (el famoso GDPNow): +2.5%

El promedio de estas proyecciones dejaría el PBI para 2018 en 2.9% 💪. Pero el dato interesante es que este numero no difiere de las estimaciones de principios de año (por lo visto en 🇺🇸 los economistas acertamos más que acá 🤦‍♂️). ¿Qué hizo el S&P500? ¿La rompió, no? ¿Es el año de los récords, no? No, no y no. ¿What? Es cierto que hasta septiembre acumulaba +9.6% de rentabilidad pero desde entonces retrocedió -8% para quedar +0.3% en el año: una lagrima 😢.

¿Qué nos enseña el mercado? Que por más que acertemos con el pronostico (en este caso que la economía crecería +2.9% en 2018), el mercado puede reaccionar de una manera diferente a la esperada y dejarnos a gamba. Attenti con jugar al oráculo, no siempre paga.

Mientras Donald Trump se enoja con el Presidente de la Fed, el amigo Powell porque sube “mucho” la tasa de interés, el petróleo no levanta cabeza 😞.  A principios de octubre todos esperaban un 🛢 en us$100, ahora le echan la culpa a los EE.UU. por bombear mucho “shale oil” y a que las sanciones a Irán no son tan efectivas para reducir la oferta. Mientras tanto, se acumulan inventarios en EE.UU., el precio no se recupera y la inflación lo agradece. Si se queda en us$60, todos contentos, si baja a us$40 😱 y si sube a us$80 😵.

Respiro para “la” dólar, los bonos siguen KO

“La” dólar arranco con fuerza y se quedó, como un viejo Citroën subiendo una cuesta. En $38.55 trajo alivio y acompaño (dato clave) la suba del resto de monedas de la región (🇲🇽🇨🇱🇧🇷). Las tasa de la Leliq volvió a bajar (en el margen) y parece que el apretón monetario funciona. Seguimos en modo “wait & see” por otras 24 horas más.

Un párrafo aparte se merecen nuestros queridos bonos. Hoy arrancaron como el resto de los créditos con calificación B entre -0.5/0.70% abajo para después desplomarse cerca del -2%. Mejoró hacia el final y terminaron un -1.2% 😩.

Pareciera que los mínimos de los bonos se vieron el pasado 30/8, durante el jueves negro (salvo que Donald Trump se levante de la mesa sin pedir permiso en la comida con Xi Jinping durante el G-20) . Si estuviéramos en lo correcto, entonces, los bonos serían atractivos. Solo a modo de ejemplo, el Global 2117 (el Century) vale us$71 y rinde 10%, ¿un regalo 🤔? No lo sabremos hasta dentro de unos meses (entre abril y agosto de 2019 se definen muchas cosas) pero a estos precios las probabilidades juegan a nuestro favor porque, recuerde, se trata de comprar abajo y vender arriba (aunque luzca fácil, es dificilísimo).

Ahí fue el #6/2018.

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