#BeforeTheMedialun: Que no se corte🤞

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El peor de los mundos (tal vez nunca pase 😁)

En un rincón tenemos a la Reserva Federal y su tenencia de us$4 trillones en bonos del tesoro e hipotecas, y en el otro, al Gobierno Federal de los EE.UU., con un déficit fiscal de us$900 billones estimado para 2019, y que probablemente excederá el trillón a partir de 2022. En ese ring ¿anunciará este miércoles Jerome Powell, Chairman de la Fed, qué va hacer con la hoja de balance? ¿Continuarán reduciéndola en los proximos 4-5 años hasta los us$1,5-3,0 trillones o se detendrán aquí, para no complicar más las cosas? El mercado, gracias a un articulo del WSJ del viernes pasado, descuenta que no tendremos más QT (Quantitative tightening). ¿Y si estamos en lo incorrecto, y Jerome Powell no anuncia nada? Esperemos que no pase porque en el medio tendremos la visita del Vice Premier chino a Washington para limar asperezas. La unión de ambos eventos en una misma semana podría actuar como una bomba de relojería para los activos de riesgo como los nuestros. Esperemos que la Fed entienda lo que nos gusta la liquidez, y deje de retirar Fondos frescos del sistema 🤞.

Como si fuera poco, Carterpillar (-9,13% ayer), y el fabricante de chips, Nvidia, citaron en sendos comunicados al mercado, un contexto de menores ventas por culpa de la desaceleración de China 🤦‍♂️. Por eso viene bien la pregunta: ¿qué te pasa China? Algunos pondrán énfasis en una deuda explosiva que supera dos veces su PBI, otros en el envejecimiento de su población, y finalmente los menos, en la dramática caída de la productividad. Con todo esto, pareciera que sobre China han caído las 7 plagas. Por suerte, todo eso está por verse, y en general, uno debe dudar de tanto consenso apocalíptico 🤔.

Cambia, todo cambia 👍

El BCRA decidió cambiar, y en vez de buscar la tasa (que en este modelo es endogena), apuntó al monto: licitó $140.000 millones de LELIQs, y dejó que el mercado pusiera el nivel de tasa. El resultado fue una caída de casi -0,30%, más fuerte que la observada hasta el momento 🙌. Recordemos que la Fed hace lo mismo: fija una variable (la tasa) y deja libre la otra (el monto). Con este cambio, podemos decir que la política monetaria argentina cada día luce más consistente. Es por acá.

También estuvo acertado el Tesoro al interpretar la fuerte demanda de $ que hay en este momento, y absorbió $50.000 millones al 40% (la mitad de esa cifra al 31/07/20 👌).

En un contexto global negativo (cayó el S&P 500, el petroleo y la deuda emergente), “la” dólar mantuvo su calma, y sólo subió 7 centavos.

Día difícil para nuestros bonos con caídas de hasta el -1,5% en los más largos (DICAD o Century 😢). Pero animo, porque los bancos en NY tuvieron un gran día donde vimos al ADR del Grupo Financiero Galicia subir +1,3%. Hasta ahora, las acciones lideraron a los bonos, y cualquier recuperación de las primeras, termino arrastrando a estos últimos. Esperemos que no se corte 😊.

Ahí fue el #40/2019.

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