#BeforeTheMedialun: en abril arranc贸 otro partido 馃檹

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Al final, el mercado tuvo raz贸n (aunque no sabemos por cuanto tiempo 馃槈)

Abril arranc贸 bien porque la actividad manufacturera en China y en EE.UU. volvi贸 a expandirse durante marzo 馃挭.

La crisis que tuvimos en los mercados (primero en聽馃嚚馃嚦, y luego en聽馃嚭馃嚫) se explica por la decisi贸n de los bancos centrales en “desacelerar” el crecimiento del cr茅dito. 驴C贸mo es eso? Por un lado, tuvimos una China que ven铆a creciendo gracias al mercado de la vivienda (una burbuja que TODO el mundo descuenta que est谩 a minutos de explotar desde 2011聽馃し鈥嶁檪锔) y que se la puso de frente cuando el Banco Central subi贸 los encajes bancarios y la tasa de inter茅s. Por el otro lado, vimos como en los EE.UU., la Reserva Federal, adem谩s de subir la tasa, redujo su hoja de balance afectando as铆 al mercado inmobiliario (tan sensible a los ojos de Donald J. Trump). 驴Qu茅 lograron las autoridades con estas medidas? Chocar la calesita porque ambas se “comieron” la curva (es decir, que volv铆a la inflaci贸n), y tuvieron que dar marcha atr谩s 馃う鈥嶁檪锔.

Algo intuyeron los mercados de este cambio en la direcci贸n de las autoridades porque de lo contrario no se explicar铆a que el Shanghai Composite Index este +25% en d贸lares en el a帽o con los malos datos que se ven铆an publicando hasta antes de ayer. Ahora pareciera que el mercado 馃嚚馃嚦聽estuvo en lo correcto en descontar una recuperaci贸n.聽

En EE.UU. la historia es similar, luego del lunes negro de nochebuena (24/12/18), el S&P 500 se ha recuperado aunque lleva m谩s de 120 d铆as sin marcar un m谩ximo. Por suerte la Reserva Federal actu贸 r谩pido, y de endurecer las condiciones monetarias pas贸 relajarlas sin ponerse colorada馃う鈥嶁檪锔徛(despu茅s le piden a nuestro Central que se consistente聽馃槀).

Para cerrar con un mo帽o este arranque, ser铆a bueno que Europa se sume a la recuperaci贸n, porque desde el #BeforeTheMedialun las queremos TODAS聽聽馃槈.

Cuando no funciona algo, hay que cambiar 馃し鈥嶁檪锔

Hace un tiempo que el BCRA observa como la cadena de transmisi贸n monetaria trabaja a diferentes velocidades: cuando baja la tasa de las LELIQ, la BADLAR (Plazo Fijo) acompa帽a, pero cuando sube, la LELIQ va por el ascensor, y la BADLAR por la escalera.

驴Qu茅 pasa? Los bancos no consiguen clientes a estas tasas, y tampoco se molestan en buscarlos. En pocas palabras, est谩n c贸modos con estos niveles de liquidez.

Pero esto al BCRA no le sirve, y por eso decidi贸 cambiar las reglas (una vez m谩s): para el mes de abril tendremos un piso de tasa del 62,5%. Ahora los bancos no tendr谩n la excusa (berreta) para captar m谩s dep贸sitos porque no habr谩 descalce de plazo (7 d铆as una LELIQ contra 30 d铆as de un Plazo Fijo). Entonces, 驴subir谩 la tasa BADLAR de 45% a 55%? Dif铆cil.

驴Qu茅 va a pasar? Uno espera ver un repunte de la tasa en el corto a 驴51-52%? porque los bancos (es una hip贸tesis) si salen a buscar negocios, la van hacer por estos d铆as. Algo de eso vimos porque desde el jueves pasado varios han salido a captar dep贸sitos pagando tasa. 驴Y despu茅s qu茅? Como no sobran pesos, cada dep贸sito extra har谩 subir mucho la tasa pasiva, y eso, a los bancos no les interesa. Por eso aproveche el calorcito de estos d铆as, y camine buscando buenas ofertas (de tasa).

驴Si faltan pesos, porqu茅 subi贸 “la” d贸lar en marzo?聽隆Que buena pregunta! 驴Ser谩 porque ante una baja en la oferta de d贸lares comerciales, y la falta de d贸lares financieros por las medidas que tom贸 el BCRA para limitar su ingreso, se produjo un desequilibrio? 驴C贸mo viene abril?聽Arranc贸 otro partido porque volvi贸 el equilibrio que deber铆a mantener a “la” d贸lar contenida, y proyectar un segundo trimestre mayor tranquilidad. Solo espero que no sea la calma que antecede a la tormenta 馃槱.

Ah铆 fue el #67/2019.

Attenzione:聽La informaci贸n y opini贸n aqu铆 contenida se expone a t铆tulo meramente informativo y no constituye una recomendaci贸n de inversi贸n.

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