#BeforeTheMedialun: en abril arranc贸 otro partido 馃檹

Tiempo de lectura 4 minutos Al final, el mercado tuvo raz贸n (aunque no sabemos por cuanto tiempo 馃槈) Abril arranc贸 bien porque la actividad manufacturera en China y en EE.UU. volvi贸 a expandirse durante marzo 馃挭. La crisis que tuvimos en los mercados (primero en聽馃嚚馃嚦, y luego en聽馃嚭馃嚫) se explica por la decisi贸n de los bancos centrales en “desacelerar” el crecimiento del cr茅dito. 驴C贸mo es eso? Por un lado, tuvimos una China que ven铆a creciendo gracias al mercado de la vivienda (una burbuja que TODO el mundo descuenta que est谩 a minutos… Read More

#BeforeTheMedialun: no se lo que quiero, pero lo quiero YA 馃

Tiempo de lectura 4 minutos Me llevo un 1kg de dulce de leche, y porque no, un Discount 2033 al 15% 馃う鈥嶁檪锔 Este pr贸ximo mes de mayo, el Bonar 2024 le devolver谩 a los inversores unos us$20 por lamina de us$100 (entre pago de intereses y amortizaci贸n de capital 馃憤). A pesar de ese “incentivo”, hoy vale entre us$92-93 y rinde >14% 馃う鈥嶁檪锔; pareciera聽que no hay precio suficientemente atractivo para interesar a los inversores locales e internacionales. Uno deber铆a suponer que el riesgo electoral es la llave para justificar este descuento. Sin… Read More

#BeforeTheMedialun: c贸mo dormir tranquilo? 馃 (recontra late edition)

Tiempo de lectura 3鈥16鈥 驴Qu茅 pasa con los emergentes? Desde fines de enero que el聽MSCI Emerging Markets Index pierde terreno (-5,6%) frente al S&P 500; hasta el punto de haber devuelto toda la buena performance de principios de a帽o 馃槱.聽 驴Qu茅 explica este retroceso? No hay explicaciones sencillas porque, por ejemplo, el 铆ndice de materias primas de Bloomberg (BCOM Index) o el precio del barril de petroleo de Brent, se mantienen positivos en el a帽o, incluso por encima de los precios de enero 馃. Por otro lado, el 铆ndice MSCI China Index… Read More

#BeforeTheMedialun: aterrizaje suave o duro 馃 (late edition)

Tiempo de lectura 3鈥06鈥 驴Tendremos un aterrizaje suave o se viene la pi帽a? El mercado a煤n no se define. 驴Por qu茅? Para entenderlo, veamos los argumentos a favor y en contra de que las cosas se “pudran” en聽馃嚭馃嚫: (-) La desaceleraci贸n de China y Europa golpear谩 las exportaciones, (-) Se termina el estimulo fiscal por recorte de impuestos y aumento de gasto, y (-) Menor confianza de los empresarios y los consumidores si las condiciones financieras se deterioran (menor acceso al cr茅dito y S&P 500 abajo de los 驴2.800 puntos?). Pero… (+)… Read More

#BeforeTheMedialun: ruido, ruido, y m谩s ruido 馃槱

Tiempo de lectura 3鈥34鈥 24 horas m谩s tarde, el Armaged贸n 馃槺 Una vez alguien me dijo: ten cuidado con lo que deseas. Y cuanta raz贸n ten铆a porque el mi茅rcoles cuando Jerome Powell anunci贸 lo que todo el mundo esperaba, uno deber铆a haber estado advertido que esto pod铆a pasar: me refiero a el violento sell-off en acciones, bonos, y monedas emergentes y europeas. What?聽El mercado es un animal con una l贸gica muy particular, algunos dicen que odia los consensos, otros que tiene un funcionamiento contra-intuitivo. El punto es que tras el mensaje de… Read More

#BeforeTheMedialun: Que vuelvan las LEBACs 馃

Tiempo de lectura 4鈥01鈥 All we need is just a little patience 馃槂 La Reserva Federal (una vez m谩s) no defraud贸, y anunci贸 que debido al enfriamiento de la econom铆a de los EE.UU., la desaceleraci贸n de China y Europa, y un inflaci贸n que se mantiene en su objetivo del 2% anual, lo mejor es NO hacer olas; es decir, mejor no tocar la tasa en todo 2019. 驴Por qu茅 hacer la pausa justo ahora? Porque la mano viene pesada (el sector vivienda sigue flojo), y existe el riesgo que si se endurecen… Read More

#BeforeTheMedialun: buen debut del Plan Sandleris 2.0 馃槈

Tiempo de lectura 4鈥01鈥 驴D贸lares para todos y todas?聽馃 Desde octubre de 2017 que la Reserva Federal no s贸lo ha subido la tasas de inter茅s, sino que tambi茅n ha reducido el tama帽o de su balance a un ritmo de us$50.000 mensuales 馃槺. 驴Qu茅 significa eso?聽Al no renovar al vencimiento los t铆tulos p煤blicos (bonos 馃嚭馃嚫) y privados (MBS=”bonos hipotecarios 馃嚭馃嚫) que ten铆a en cartera, obligo a los deudores a ir a otro lado por financiamiento, achicando de esa forma el “cash” disponible.

#BeforeTheMedialun: toda la carne al asador 馃檹 (lunch edition)

Tiempo de lectura 3鈥41鈥 Un rally duro de matar 馃挭 El Shanghai Compisite Index acumula +24,16% en USD en lo que va del a帽o frente a un S&P 500 que est谩 “s贸lo” +13,88%. Aunque es cierto, que desde los m谩ximos de marzo (3.106,41 puntos), le cuesta retomar la senda alcista, y varios indicadores aconsejar铆an prudencia: a) los ejecutivos de las empresas y los principales accionistas estuvieron vendiendo; b) el volumen operado se ha desacelerado y c) la compra apalancada (es decir, pidiendo dinero prestado para invertir) ha descendido. Entonces, 驴el rally est谩… Read More

#BeforeTheMedialun: estamos TODOS un poquito nerviosos 馃槱

Tiempo de lectura 4鈥01鈥 Una vez m谩s, como es costumbre, la Fed aceler贸 en la curva 馃ぃ La rentabilidad del bono 馃嚭馃嚫聽de 10 a帽os est谩 en 2,61%, lejos del 3,23% que vimos en noviembre del a帽o pasado cuando parec铆a que la pol铆tica de suba de tasas de la Fed se llevaba puesto todo, mercados emergentes incluido 馃槱.

#BeforeTheMedialun: nadie la vio venir parte mil 馃槺

Tiempo de lectura 3鈥26鈥 Los Bancos Centrales en modo full reverse聽聽馃挭 A principios de 2018 los mercados especulaban con la hip贸tesis de “crecimiento global sincronizado” donde las econom铆as de China, los EE.UU. y la eurozona se expand铆an a tasas del “casi” +7%, del +3% y del +2% respectivamente. Hoy las tasas proyectadas para el primer trimestre son de “poco m谩s” de +6% para 馃嚚馃嚦, +3% (pero desaceler谩ndose al +2%) para 馃嚭馃嚫 y s贸lo +1% para 馃嚜馃嚭 馃槱.