GPS Recalculando...

#BeforeTheMedialun: toda la carne al asador 🙏 (lunch edition)

Tiempo de lectura 3’41”

Un rally duro de matar 💪

El Shanghai Compisite Index acumula +24,16% en USD en lo que va del año frente a un S&P 500 que está “sólo” +13,88%. Aunque es cierto, que desde los máximos de marzo (3.106,41 puntos), le cuesta retomar la senda alcista, y varios indicadores aconsejarían prudencia:

a) los ejecutivos de las empresas y los principales accionistas estuvieron vendiendo;

b) el volumen operado se ha desacelerado y

c) la compra apalancada (es decir, pidiendo dinero prestado para invertir) ha descendido.

Entonces, ¿el rally está liquidado? No necesariamente porque el ChiNext Index que agrega a las compañías de baja capitalización (small caps), acumula 6 semanas consecutivas de alzas, que es la mayor suba desde 2015 💪 (siempre es una buena señal que suban las acciones de empresas más pequeñas).

¿Qué motiva el buen momento de las acciones chinas? La economía no es la respuesta (¿o sí porque ya se descontó todo lo malo?) porque sigue “fría”. ¿Entonces? La cercanía del acuerdo China-EE.UU. podría ser si uno observa que desde fines de enero, aquellas monedas asiáticas vinculadas al comercio con China lo han hecho muy bien (la Rupia India o el Ringgit Malayo) respecto de otras monedas emergentes más volátiles como la Lira Turca o el Peso Argentino. Perfecto, pero ¿hay algo más? El mercado parece anticipar que la economía también mejorará por los estímulos del gobierno. ¿Tendrá razón? Wait&See, nadie lo sabe.

Movimiento de pinza: el Tesoro pone los dólares, el BCRA la tasa 💪

Por un lado, tuvimos el anuncio de Nicólas Dujovne sobre un acuerdo con el FMI para vender us$9.600 millones a partir del mes de abril que terminó con el misterio, y así el Tesoro podrá poner los verdes sobre el mostrador 👍. Por otro lado, tras el mal dato de inflación (esperado) de febrero, el BCRA redobló la apuesta y decidió congelar la cantidad de dinero (Base Monetaria) hasta fin de año 😱.

¿Cómo reaccionó el mercado? Bajo “la” dólar a $40 y subieron los bonos en dólares y las acciones de los bancos (ADRs). ¿La tasa en pesos? Por ahora vemos una tasa en pesos arriba del 60% para las LELIQ y del 45% para los plazo fijos mayoristas.

¿Tendrá éxito este Plan Monetario 2.0? Con una cosecha récord (híper descontada, por otro lado), un Tesoro vendiendo dólares, y un Banco Central con una política monetaria híper restrictiva, ¿por qué no? El plan tiene una buena coordinación entre el BCRA y Economía 💪 (¿ANSES?), cuenta con el aval del FMI, y sigue la receta que recomiendan los manuales de Macro I y II. ¿Puede fallar? Obvio, esto es Argentina pero ojo, porque cuando se hacen este tipo de pronósticos, recuerde pedirle a su oráculo de cabecera:

1) ¿Con cuál probabilidad calcula el fin del mundo? y

b) ¿Cuáles estiman sean las fechas aproximadas del impacto del meteorito financiero?

Sin esas aclaraciones, pase de lago porque es muy fácil hacer pronósticos sin accountability, es decir, sin tener que rendir cuentas luego.

Pensemos en los que celebraron la debacle de 2018 porque estaban en dólares CASH. ¿Le dijeron en algún momento desde cuando estaban así posicionados? ¿Septiembre de 2014 con un contado con liquidación en $16? ¿Diciembre 2015 a $13? ¿Se mantuvieron SIEMPRE en dólares aún con tasas en pesos arriba del 30%, bonos comprimiendo y acciones volando? Estar en dólares cash durante 3-6 meses es una estrategia, estar en dólares 3-6 años no es NADA de NADA, es HUMO. 

Ahí fue el #60/2019.

Attenzione: La información y opinión aquí contenida se expone a título meramente informativo y no constituye una recomendación de inversión.

#BeforeTheMedialun: estamos TODOS un poquito nerviosos 😩

Tiempo de lectura 4’01”

Una vez más, como es costumbre, la Fed aceleró en la curva 🤣

La rentabilidad del bono 🇺🇸 de 10 años está en 2,61%, lejos del 3,23% que vimos en noviembre del año pasado cuando parecía que la política de suba de tasas de la Fed se llevaba puesto todo, mercados emergentes incluido 😩. Read More

#BeforeTheMedialun: nadie la vio venir parte mil 😱

Tiempo de lectura 3’26”

Los Bancos Centrales en modo full reverse  💪

A principios de 2018 los mercados especulaban con la hipótesis de “crecimiento global sincronizado” donde las economías de China, los EE.UU. y la eurozona se expandían a tasas del “casi” +7%, del +3% y del +2% respectivamente. Hoy las tasas proyectadas para el primer trimestre son de “poco más” de +6% para 🇨🇳, +3% (pero desacelerándose al +2%) para 🇺🇸 y sólo +1% para 🇪🇺 😩. Read More

#BeforeTheMedialun: no se coman la curva 😉 (brunch edition)

Tiempo de lectura 3’26”

Tardará, pero la lluvia llegará 💪

El contexto externo no ayuda, y el recuerdo de la debacle de 2018 está muy presente en la psique colectiva de los 🇦🇷, pero 2019 NO es 2018. Read More

#BeforeTheMedialun: los mercados se equivocan 🤬

Tiempo de lectura 4’12”

Sin tendencia no hay paraíso 😩

Entre los mínimos de octubre y los máximos de nochebuena, el MSCI Emerging Markets Index superó al S&P 500 en +15%, pero desde entonces hemos retrocedido un -5,4% y pareciera que no vamos a ningún lado, ni ellos ni nosotros (a excepción de China que en 2019 la está rompiendo). Read More

#BeforeTheMedialun: barajar y dar de nuevo 🤔

Tiempo de lectura 3’42”

Largamente descontado 🤷‍♂️

Tremendo lo del Shanghai Composite Index que acumula un +22,4% en el año frente al “sólo” +11,3% del S&P 500. ¿Por qué hemos insistido desde principios de febrero con el comportamiento de las acciones 🇨🇳 ? Porque como China es MUY relevante para los emergentes, uno puede inferir que el buen desempeño de la bolsa después de un 2018 catastrófico, es un buen indicador de que la desaceleración podría acercase a su fin. Si bien los datos de actividad siguen flojos, el gobierno pareció reaccionar esta semana (algo que el mercado descuenta hace rato) al anunciar una rebaja de impuestos por us$298 lucapalos 💪.   Read More

#BeforeTheMedialun: ¿habemus brotes verdes 🌱? 🤷‍♂️

Tiempo de lectura 3’23”

Mucho ruido, pocas peanuts 🥜

Declaró Michael Cohen, abogado de Donald J. Trump, y confirmó todo lo (malo) que sospechábamos de Mr. President 😔. En el mismo día, pero en otro canal, tuvo lugar la reunión entre el Presidente de los EE.UU. y “rocket man” de Norcorea por el temita este de las armas nucleares, y como era de esperar, a nadie le importó un pepino. En el medio, habló Jerome Powell, que si bien es importante, desde que anunció una pausa en la suba de tasas, cada vez menos gente le presta atención. Read More

#BeforeTheMedialun: explota todo 😱

Tiempo de lectura 3’22”

La Tercera Guerra is coming 🤯

El MSCI India Index acumula un -0,5% en el año, un retorno MUY pobre si se lo compara con el MSCI Emerging Markets Index +11,6%, el MSCI China Index +19% o el S&P 500 +11,7%. Sin animo de justificar la mala performance de India, es justo mencionar que en 2018 cayó sólo la mitad que Emergentes (-7,1% vs. -14,3%).

¿Qué pasará con la escalada entre India y Pakistán? ¿Tendremos un conflicto como en 1947, 1965, 1971 y 1999? A favor de que se arme está el hecho que hace 20 años que no se sacuden, y usted sabe como es esto de las municiones, se ponen húmedas y hay que usarlas 🤦‍. En contra de una guerra está le hecho que en India hay elecciones y la gente no quiere lío, y que el Premier Pakistaní llamó a la mesura. Read More

#BeforeTheMedialun: verde, verde lunes 🌱

Tiempo de lectura 3’00”

Volare… oh, oh!… 😄

+14,05% en USD acumula el Shanghai Stock Exchange Composite Index desde que 🇨🇳  regresó de los festejos por el año nuevo. ¿Qué podría explicar tan buen desempeño? Uds. saben que no somos amantes de explicar todos los movimientos de mercado, pero aquí haremos una excepción porque creemos que nos ayudará a pensar en lo que viene. Read More

#BeforeTheMedialun: muestren los verdes (brunch edition) 💪

494 palabras

Tiempo de lectura 3’20”

Agárrense de las manos 😬

Las importaciones chinas desde Japón cayeron un -2% en enero respecto de diciembre, pero las exportaciones japonesas a China en el mismo periodo retrocedieron un -31,7% 🤔. Es la mayor divergencia en 8 años, y generalmente se resuelve con la data de China convergiendo a la de Japón 😩. Es una mala señal para emergentes, y tiene que ver con la desaceleración de China más que con la guerra comercial. Read More